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宝马收购华晨宝马 36亿欧元换25%股权值不值?

放大字体  缩小字体2018-10-11 16:38  来源:注册即送98元体验金  浏览次数:180
核心提示:宝马36亿欧元收购华晨宝马部分股权,股比升至75%。这天早上港股开盘前,华晨中国(01114.HK)便发布了短暂停牌的公告。尽管没有说明停牌的原因,但在交易日的前一个晚上,宝马官方已发布公告:德国宝马计划增加其在华晨宝马中的股份比例,从50%提高到75%。公司已与华晨汽车签署协议,将斥资约36亿欧元从对方手中收购25%股份。
宝马收购华晨宝马

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宝马收购华晨宝马

宝马收购华晨宝马

10月11日晨,无论是从北京总部出差至沈阳的宝马中国高层,还是在大本营的华晨集团员工,都处在一片忙碌之中。
 
这天早上港股开盘前,华晨中国(01114.HK)便发布了短暂停牌的公告。尽管没有说明停牌的原因,但在交易日的前一个晚上,宝马官方已发布公告:德国宝马计划增加其在华晨宝马中的股份比例,从50%提高到75%。公司已与华晨汽车签署协议,将斥资约36亿欧元从对方手中收购25%股份。
 
华晨宝马是华晨中国的主要资产之一,其他则包括华晨雷诺以及华晨汽车集团旗下负责汽车金融业务的华晨东亚汽车金融有限公司。如今,宝马的这一股权收购计划,不仅让其成为中国放开合资股比限制后的第一家受益企业,更在短期内极大影响了华晨中国的业绩。
 
中国扩大开放 宝马投桃报李
 
宝马方面是在华晨宝马成立15周年庆典,这一喜庆时点发布收购华晨宝马股权公告的。
 
在这则公告中,宝马方面称已与华晨汽车签署协议,将斥资约36亿欧元从对方手中收购25%股份;而作为协议的一部分,华晨宝马的合同期限在2028年到期之后将延长到2040年。
 
华晨宝马成立于2003年5月,华晨和宝马各持股50%。2014年7月,双方签约,将合资协议延长至2028年。宝马同时宣布将拓展国产车型的产品线,从目前的3个系列增加到6个系列。
 
仅仅过去四年,华晨与宝马的合资协议便再次被延长,只是这一次随之变动的还有股权。
 
“宝马公司同中方最新合作项目即将落地辽宁沈阳,将是中方放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者。这表明,中国对外开放的新举措不仅是‘说到了’,更是踏踏实实地‘做到了’。”10月10日上午,国务院总理在中南海紫光阁会见德国宝马集团董事长科鲁格时表示。
 
根据6月28日国家发展改革委、商务部联合发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》,今年7月28日起,取消专用车、新能源汽车整车制造外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。
 
实际上,早在这一政策出台后,业界便有预测称:宝马将成为第一个改变合资公司股比的企业,其在华晨宝马股比将突破50%并计划提升到75%。
 
尽管随后华晨方面否认了这一传闻,但今年7月9日,总理访德期间在德国总理府新闻发布厅的记者会上回答记者提问时表示:“我们刚才见证了宝马公司和中国汽车公司合资建新的厂。他们(宝马公司)的比例将不仅超过50%,现在是在商谈可能达到75%。”
 
中国政府坚定不移的对外开放政策,让宝马成为受益者。投桃报李,宝马在10月11日的庆典上也宣布华晨宝马的投资将增加30亿欧元,未来三到五年内,华晨宝马的年产能将逐渐增加到每年65万辆,并将创造5000个新的工作机会。而在方兴未艾的新能源汽车领域,宝马旗下的纯电动车BMW iX3也将于沈阳投产,并投放到全球市场出售。
 
华晨中国业绩堪忧
 
正当宝马方面以增持股比,为自己与华晨15周年的合作献礼之际,资本市场却已开始为华晨中国的报表感到担忧。
 
10月11日,宝马上述公告发布之后,华晨中国在官网发公告,宣布今日临时停牌,股价停牌前报10.76港元。
 
早在今年7月,德国《经理人杂志》就称宝马将增持华晨宝马股份至75%,消息公布后华晨中国的股价应声重挫,盘中跌幅一度达到19.71%,创2008年10月以来最大盘中跌幅。
 
事实上,作为华晨中国旗下的重要资产,华晨宝马业已成为华晨中国最为倚重的“利润奶牛”。
 
华晨中国2018中期财报显示:集团未经审核应占合资企业业绩由2017年上半年26.66亿元增加37.9%至2018年同期36.77亿元。主要由于集团间接拥有50%权益的合资企业华晨宝马所贡献盈利增加所致。而在2017年,华晨宝马对集团净利润贡献较2016年增加31%至52.38亿元。这意味着,如果扣除宝马的利润贡献,华晨中国实则亏损,净亏损达8.62亿元。在2016年,剔除宝马对华晨贡献的39.98亿元的纯利,华晨中国2016年的净利润将为负6亿多元,同样处于亏损状态。
 
由“拥有50%权益的合资企业华晨宝马所贡献盈利增加所致”,似乎已成为华晨中国财报中必不可少的描述。就连华晨集团董事长祁玉民多年前也曾把华晨宝马比做华晨中国这架意欲振翅高飞的大飞机的一个翅膀。
 
“华晨中国对华晨宝马业绩的依赖太重了。”有业界分析人士表示,“这次股比变化,必然会在一定程度上影响华晨中国的业绩。”
 
“现在(对华晨中国的)影响还不清楚,也不好说。”10月11日,有华晨内部人士回应财联社记者称。
 
从短期内看,华晨中国的报表必然受华晨宝马股比的变化而褪色不少,但长期看,华晨方面已对此做出了相应安排。
 
在华晨,内部代号为M8X的全新平台已经就绪。在这一平台上,华晨规划了5款新车,除已经上市的V7外,华晨基于第二代EV平台乘用车与城市物流车,基于第三代EV平台乘用车和轻型客车、小MPV等系列化的城市物流车也将于2020年前后推出。而M平台的全系产品都将搭载PHEV插电式混合动力系统,并将于2020年上市销售。与此同时,华晨中国旗下的另一家合资公司,主要负责商用车业务的华晨雷诺也计划逐年推新。
 
失之东隅,收之桑榆,失去了华晨宝马25%股权后,或许会让华晨中国更加专注于自我造血能力的提升。
 
一、华晨宝马合资协议延长至2040年 宝马控股合资公司已成定局
 
10月11日上午,华晨宝马成立15周年庆典在沈阳隆重举行。宝马集团和华晨汽车集团联合宣布,华晨宝马合资协议将延长至2040年(从2018年至2040年)。
 
 宝马全球官网显示,宝马将收购华晨宝马25%的股份,交易完成后,宝马将在合资公司中占有75%的股份。至于收购金额,目前没有官方消息,外界猜测数额在36亿欧元左右。
 
在发布会前一天,李克强总理在中南海会见了宝马集团CEO科鲁格,并表示:“宝马公司是中国政府放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者,可以说是’一马当先’。这也表明中国推进开放不仅是‘说到’,更是踏踏实实地‘做到’。”
 
这意味着,宝马集团将成为中国宣布放宽合资股比限制之后,第一个“吃螃蟹”的企业。
 
今年4月,中国国家主席习近平在博鳌论坛上释放出将于2022年放开乘用车合资股比消息后,外界就预测华晨宝马是最可能是第一个打破50:50股比的合资公司。
 
今年7月9日,李克强总理访德期间在德国总理府新闻发布厅的记者会上回答记者提问时表示:“我们刚才见证了宝马公司和中国汽车公司合资建新的厂。宝马公司的比例将不仅超过50%,可能达到75%。”
 
此外,宝马集团还将新增投资30亿欧元,用于现有及新增生产设施建设项目;
 
未来三到五年内,华晨宝马年产能将增加至65万辆,新增5000个工作岗位;
 
到2020年,首款纯电动汽车BMW iX3将在沈阳投产,不仅在中国销售,还将出口到全球市场;
 
将把中国作为电动车基地全面出口全国,新工厂将采用柔性生产3种动力共线,纯电,汽油和插电混动。
 
宝马集团董事长科鲁格先生在庆典现场表示:“我们将继续落实宝马集团在中国的发展战略。通过持续的投资,以及在电动汽车领域的研发和生产,为中国经济的可持续发展做出贡献。”
 
附:华晨宝马15年成长历程
 
2003年3月27日,宝马集团和华晨中国汽车控股有限公司签订合资合同。
 
5月,宝马集团和华晨汽车集团共同设立合资企业——华晨宝马汽车有限公司。
 
10月,华晨宝马推出首款国产宝马——BMW 325i运动型高级轿车。
 
2004年5月,华晨宝马沈阳大东工厂举行揭幕庆典,合资项目一期全部完工,华晨宝马迎来新的里程碑。
 
2005年9月,推出全新第五代BMW 3系。
 
2010年6月,铁西工厂正式开工建设,新工厂位于沈阳经济技术开发区。
 
2010年8月,推出全新一代BMW 5系长轴距车型。三款车型BMW 530Li、BMW 525Li和BMW 523Li都在华晨宝马沈阳大东工厂生产。
 
2012年5月,华晨宝马铁西新工厂正式开业投产,标志着宝马在中国本地化发展进入全新阶段。
 
2013年1月,全新BMW 3系标准轴距车型正式下线。
 
2014年3月,华晨宝马大东工厂迎来本厂生产的第50万辆车下线。
 
2014年11月,华晨宝马新BMW 5系插电式混合动力车型全球首发。
 
2015年1月,华晨宝马第100万辆车下线。
 
2018年1月,华晨宝马第200万辆BMW成功下线。
 
二、宝马增持 华晨躺赚时代被终结 长城或成最大赢家?
 
汽车圈里果然没有谣言。在经历了一系列从“传闻四起”,到“官方辟谣”最后“谣言成真”的套路后,宝马宣布与华晨将打破50:50的股比合作关系,前者以36亿欧元代价收购华晨宝马部分股权,将持股比例提升至75%。
 
一马当先 宝马成中国汽车行业股比放开首例
 
据报道,10月10日,国务院总理李克强在与德国宝马集团董事长科鲁格的会面中表示,“宝马公司是中国政府放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者,可以说是‘一马当先’,这也表明中国推进开放不仅是‘说到’,更是踏踏实实地‘做到’。”
 
李总理一席话是对宝马将扩大在合资公司华晨宝马中股比的官方确认。自此,宝马集团成为中国汽车行业股比放开第一例。
 
同时,今天上午,在沈阳华晨宝马铁西新厂开工仪式上,宝马集团和华晨汽车集团联合宣布,股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年。此外,宝马集团还将对华晨宝马的投资将增加30亿欧元,用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。未来3-5年,华晨宝马的年产能预计增加至每年65万台。
 
事实上,宝马增持华晨宝马合资工资股份的传言由来已久。早在2017年,就有外媒报道,称中国正在审视合资企业的关系,并准备进行改革,而宝马方面则在密切跟踪进程进行商谈,表示如果中国开放跨国车企在中国合资企业中的持股比例,宝马公司将增持在华合资公司股权。
 
今年4月10日,中国国家主席习近平在博鳌论坛上宣布,中国将在2018年放开汽车领域对外资的股比限制。七天后,国家发改委便宣布,汽车行业开放将分类别实行过渡期。
 
在此背景下,在今年的7月,李克强在柏林与德国总理默克尔共同主持第五轮中德政府磋商时就透露,“宝马公司在中国合资企业持股超过50%,这是一个新的‘第一例’”。
 
总理话音刚落,就有德国媒体传出消息,称宝马将增持华晨宝马合资公司的股份到至少75%。消息一出,华晨中国的股价应声大幅下跌。只不过,这一消息很快就遭宝马华晨双双否认。
 
如今一切都得以尘埃落定,再回过头去看看这长达一年之久的股比之争,所谓的谣言也都成了“神预言”。
 
利润腰斩 华晨的“躺赚时代”终结
 
得意如宝马,失意如华晨。对于“寄生”了宝马十几年勉强生存的华晨来说,旱涝保收的模式已被终结。
 
随着宝马增股华晨宝马消息确认,华晨中国周四在香港停牌。
 
有财经媒体做出统计,自今年3月以来,华晨集团在香港的上市公司华晨中国股价一路走低。截至昨日已跌至10.76元,几近腰斩。由此,从经营层面上,华晨的“宝马依赖症”可见一斑。
 
近几年,华晨凭借着与宝马的合资赚得可谓是盆满钵满。根据财报,华晨中国2017年全年收益53.05亿元,同比增长3.5%,股东净利润则为43.76亿元。而华晨宝马2017年共盈利104.754亿元人民币,相比2016年(79.968亿元)增长31%,华晨中国因此从华晨宝马中获利52.38亿元。这意味着,华晨中国自身仅盈利6700万元,而净亏损额度则高达8.62亿元。
 
如今股比调整后,宝马将拿走更多的利润,以2017年财报数据为例,股比提高至75%后华晨可获利润仅剩17.56亿。 华晨再也无法“躺着赚钱”。
 
从注册送体验金力和产品力角度,华晨也确实不够努力。2017年,华晨旗下中华、华颂、金杯三大自主注册送体验金的表现可以用“非常差”来形容,动力、油耗、技术,各方面在自主注册送体验金中都毫无竞争力可言。
 
从数据来看,华晨的SUV和MPV销量下滑严重,分别下滑超过40%和20%。在SUV细分市场,华晨甚至只能依靠宝马的SUV来“挽尊”。就连曾经让华晨曾引以为傲的金杯汽车,去年也同比下滑近20%。
 
失去宝马后,若华晨无法从其他业务上找到更多的盈利手段,2022年之后,华晨中国将出现负利润也只是时间问题。
 
说得更彻底一点,华晨或将彻底沦为宝马的代工厂,未来堪忧。
 
鸡蛋挪到另一个篮子里 长城或成最大赢家
 
在巨大的市场利益面前从来都没有永远的朋友。就好比15年前,宝马与华晨联姻合资成为一段传奇佳话。而转头,2017年,宝马违背与华晨“在华唯一合资伙伴”的誓言另结新欢,与长城汽车设立新的合资公司,以生产纯电动版MINI。
 
7月10日,在中德两国总理的见证下,长城与宝马签订了新能源汽车的合资合作协议,成为放开新能源车股比限制后的首个合资案例。双方成立了一家新合资公司——光束汽车有限公司,双方各持股50%。
 
就国内汽车市场目前的车企格局来看,长城显然是一个比华晨更具竞争力的合作伙伴,更有利于宝马在中国打开更大的市场。
 
长城汽车董事长魏建军曾表示,“长城与宝马达成合作,能够实现优势互补,双方都有着彼此所看重的技术、资源和实力。长城汽车拥有丰富的本地化研发、生产、经营资源和优秀的管理文化,而宝马集团拥有全球领先的新能源汽车技术,两者优势互补、平等合作;此外,双方都拥有全球化战略的共同目标,这也是双方达成合作的有力动因。”
 
从最近长城汽车发布的销售数据来看,长城汽车9月销量全线增长,整体销售86723辆,环比大涨35%,创第三季度最好成绩。其中,哈弗注册送体验金销售61610辆,环比增长44%;WEY注册送体验金整体销量过万,达10596辆;长城皮卡销售13340辆,环比增长29%;海外出口4419辆,环比增长16%。今年前三个季度,长城汽车累计销售67.67万辆。
 
核心实力方面,从近年来长城旗下产品来看,长城的技术实力不容小觑。其发动机和自动变速箱两个关键的零部件已可实现自给自足,技术先进性在自主注册送体验金中属于一流,实际表现也不错。
 
在此基础上,长城与宝马实现合资对长城注册送体验金力的大幅提升具有重要意义。
 
毫无疑问的是,中国汽车产业放开对外资的股比限制是大势所趋,这对无疑是对中国自主注册送体验金及合资企业敲响的警钟。对他们来说,若再不积极从根本处解决自身的“外资注册送体验金依赖症”,这批合资的中国车企终将被淘汰,华晨如今遭遇的尴尬就是前车之鉴。
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